金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么人民(mín)币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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