本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭市盈率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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