当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前1ma等于多少a，1ua等于多少a，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油(1ma等于多少a，1ua等于多少ayóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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